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南方銅業擴建項目產量大增成本下滑 但債務高企成隱憂
3月6日，納斯達克發布了有關南方銅業的最新研究報告。在不斷增加低成本生產和增長型投資的支持下，該公司業績或將持續提高。不過，目前銅價疲軟和高負債水平也將影響其近期表現。
南方銅業的競爭優勢：成本最低 儲量最大
該公司繼續享受著削減成本帶來的好處。盡管燃料和其他材料的成本增加了16.5%，但在2018年實現了現金成本下降5.3%至87美分/磅。考慮到其主要產品在去年的平均價格，南方銅業預計2019年每磅銅的現金成本平均為80美分，進一步降低8%，鞏固其作為低成本生產商的領導地位。
此外，南方銅業擁有業內最大的銅儲量，并在墨西哥和秘魯等國經營著高質量的世界級礦產。截至2018年12月31日，按每磅2.9美元的銅價計算，其擁有的銅礦儲量總計為6970萬噸。在積極的市場前景、不斷增加的低成本生產和增長型投資的支持下，該公司的表現將繼續向好。
擴大項目以推動增長
2018年第四季度，南方銅業以13億美元完成了Toquepala選礦場擴建工程。截至2018年底，該礦場的產能約滿負荷運行產能的60%，并預計在2019年第二季度初將達到滿負荷運行。該擴建項目將使Toquepala礦場在2019年的銅年產量增加到25.8萬噸，比去年增加52%。2019年，公司預計銅總產量為98.67萬噸，高于2018年的88.37萬噸。
在墨西哥，該公司計劃對Buenavista Zinc-Sonora項目投資4.13億美元，其中包括開發一個新的選礦廠，每年生產約8萬噸鋅和2萬噸銅。一旦建成，這個新的鋅選礦廠可能使該公司的鋅產能翻一番。
墨西哥的Pilares-Sonora項目估計投資1.59億美元，其中包括一個露天礦場，年產銅精礦3.5萬噸。這將顯著提高整體礦石品位。除此之外，還有許多其他項目或將開展。到2025年，該公司預計銅產量將達到150萬噸。
秘魯:一個關鍵的催化劑
2018年6月，南方銅業完成了對秘魯卡哈馬卡Michiquillay項目的收購，該項目礦產資源11.5億噸。該公司將以極具競爭力的現金成本，每年生產22.5萬噸銅和鉬、黃金和白銀等副產品。Michiquillay為該公司提供了巨大的增長機會，符合其在美洲，尤其是秘魯的采礦項目組合。它很可能成為秘魯最大的銅礦之一。
南方銅業董事會批準了秘魯的項目，總資本預算為29億美元，其中18億美元已經投入。考慮到Michiquillay(25億美元)和Los Chancas(28億美元)的項目，該公司在秘魯的總投資為82億美元。秘魯目前是全球第二大銅生產國，到2021年，該國的年產量預計將達到480萬噸，是2017年產量的兩倍。
近期擔憂：銅價走低 債務高企
2018年第四季度，倫敦金屬交易所(LME)每磅銅價下跌9.3%至2.8美元，低于去年第四季度的平均價格3.09美元。價格的下跌反映了中美貿易戰升級帶來的市場不確定性。
該公司目前的債務權益比為90%，這也是一個令人擔憂的問題。
長期展望：金屬價格將會回升
盡管目前銅價處于低位，但即將到來的供需失衡最終將推高銅價。銅產量最近受到投資持續下降的影響，該問題近年來一直困擾著幾家公司。除此之外，勞工騷亂、政府稅收過高和技術困難也在進一步影響生產。所有這些因素都將限制供應增長，但是各行各業的需求對銅的需求卻都在上升。
在油氣行業需求合理、供應增長放緩的背景下，鉬價必將上漲。鋅的長期基本面依然強勁，因為其工業消費量巨大，而且可能會出現礦場停產。此外，白銀價格也可能會因其工業用途的增多和即將到來的供需失衡而上漲。
南方銅業的股價去年下跌34.1%，而該行業的跌幅為31.5%。
